Ethereum giảm mạnh trong Q1 2025, hoạt động kém hơn Bitcoin và Solana
Sau chu kỳ tăng trưởng rực rỡ năm 2021 với mức tăng giá lên tới 400%, Ethereum (ETH) đang phải đối mặt với một giai đoạn trì trệ và mất dần vị thế. Năm 2024, ETH chỉ ghi nhận mức tăng khiêm tốn 47%, thấp hơn nhiều so với các tài sản hàng đầu khác như Bitcoin và Solana, vốn đã liên tiếp lập các đỉnh giá mới. Đà suy yếu của ETH ngày càng rõ rệt khi bước sang năm 2025, với giá giảm tới 47% kể từ đầu năm, phản ánh sự thiếu hấp dẫn của altcoin này trong mắt nhà đầu tư.
ETH/BTC ở mức thấp kỷ lục, SOL/ETH lập đỉnh mới
Tỷ lệ ETH/BTC đã rơi xuống mức thấp kỷ lục, trong khi tỷ lệ SOL/ETH đạt đỉnh lịch sử – phản ánh rõ nét sự suy yếu tương đối của Ethereum so với cả Bitcoin và Solana. Theo đánh giá của Arthur Hayes cùng nhiều chuyên gia trong ngành, sự sụt giảm này không chỉ bắt nguồn từ xu hướng thị trường rộng lớn, mà còn xuất phát từ những lựa chọn chiến lược và kỹ thuật của Ethereum trong năm qua – bao gồm cách tiếp cận tập trung vào giải pháp layer 2, mô hình tích lũy giá trị thay đổi, và câu chuyện đầu tư thiếu sức hút so với các đối thủ cạnh tranh đang nổi lên.
Bản nâng cấp Dencun, triển khai vào tháng 3 năm 2024, đánh dấu bước tiến kỹ thuật lớn của Ethereum khi giới thiệu blobspace – giải pháp mở rộng dữ liệu giúp tăng thông lượng và giảm phí cho các ứng dụng layer 2. Tuy nhiên, chính thành công kỹ thuật này lại gây ra tác dụng ngược về mặt kinh tế: doanh thu mạng giảm mạnh, kéo theo tỷ lệ đốt ETH sụt giảm, làm lung lay nền tảng của luận điểm “ultrasound money” – một trong những trụ cột chính hỗ trợ giá ETH.
Hệ quả là Ethereum đã chuyển từ trạng thái giảm phát sang lạm phát trở lại, với hơn 730.000 ETH phát hành ròng chỉ trong vòng một năm kể từ tháng 4 năm 2024. Trong bối cảnh cung gia tăng, còn cầu suy yếu, áp lực bán lên ETH ngày càng rõ rệt, góp phần giải thích cho hiệu suất kém của tài sản này trong thời gian gần đây.
Solana tận dụng “cơn sốt Memecoin” để vượt mặt Ethereum
Trái ngược với Ethereum đang vật lộn với áp lực nguồn cung và câu chuyện đầu tư mờ nhạt, Solana đã tận dụng triệt để làn sóng memecoin để củng cố vị thế trong hệ sinh thái tiền điện tử. Nền tảng tạo token Pump.fun, ra mắt vào đầu năm 2024, đã trở thành điểm bùng phát cho hoạt động đầu cơ, thu hút hơn 17 triệu ví mới và phát hành hơn 9,6 triệu token, chủ yếu là các memecoin tự tạo.
Sự bùng nổ này không chỉ thúc đẩy doanh thu mạng Solana tăng mạnh, mà còn tạo ra hiệu ứng lan tỏa lên giá token SOL. Quan trọng hơn, Solana đang dần chiếm lĩnh các lĩnh vực cốt lõi từng được Ethereum thống trị, bao gồm DeFi, NFT và hiện tại là giao dịch bán lẻ được thúc đẩy bởi meme – qua đó khẳng định vai trò ngày càng rõ nét như một “Ethereum mới” của thị trường.
Bitcoin được hậu thuẫn bởi ETF và doanh nghiệp – Ethereum thì không
Kể từ khi được chấp thuận, các ETF Bitcoin giao ngay tại Hoa Kỳ đã trở thành động lực tăng trưởng quan trọng cho thị trường, với dòng tiền ròng vượt 39,5 tỷ USD, góp phần lớn vào mức tăng giá 130% của BTC kể từ đầu năm 2024. Trái lại, các ETF Ethereum chỉ thu hút được khoảng 2,49 tỷ USD, trong đó, một phần lớn dòng vốn vào trong năm 2024 đã được các quỹ đầu cơ tận dụng để thiết lập các giao dịch chênh lệch giá (basis trade) ETH, với mục đích kiếm lợi nhuận từ chênh lệch funding rate dương. Tuy nhiên, sau đợt sụt giảm mạnh của thị trường crypto vào quý 1 năm 2025, những vị thế Short này đã bị phá vỡ, làm tăng áp lực bán và khiến giá ETH giảm mạnh hơn so với Bitcoin và Solana.
Lý do cho sự khác biệt này khá rõ ràng: Bitcoin sở hữu một câu chuyện đầu tư mạnh mẽ và dễ hiểu – “vàng kỹ thuật số”, được các nhà đầu tư truyền thống và tổ chức chấp nhận rộng rãi. Trong khi đó, Ethereum vẫn thiếu một định vị rõ ràng trong mắt các nhà đầu tư tổ chức, khiến việc thuyết phục dòng tiền lớn trở nên khó khăn hơn.
Thêm vào đó, một loạt các công ty lớn như Strategy, Metaplanet, và Tesla đã công khai cam kết lâu dài với Bitcoin bằng cách đưa BTC vào kho bạc doanh nghiệp, góp phần củng cố niềm tin thị trường. Trong khi đó, Ethereum lại thiếu vắng sự ủng hộ tương tự từ khu vực doanh nghiệp, và cho đến nay, chưa có dấu hiệu nào cho thấy một chiến lược “tích lũy ETH” đang được triển khai ở quy mô tương đương.
ETH gặp áp lực từ các vụ hack quy mô lớn
Ethereum đã trở thành mục tiêu hàng đầu của các hacker, chiếm hơn 50% tổng số tiền điện tử bị đánh cắp trong năm 2024. Đặc biệt, vụ hack Bybit vào tháng 2 đã gây ra thiệt hại lên đến 1,4 tỷ USD ETH, một cú sốc lớn đối với thị trường, khiến giá ETH sụt giảm mạnh chỉ trong một thời gian ngắn.
Theo dữ liệu từ Immunefi, Ethereum không chỉ là nền tảng bị tấn công nhiều nhất mà còn ghi nhận số vụ hack on-chain cao nhất, khiến hệ sinh thái này gặp phải nhiều thách thức về bảo mật. Điều này đã gây ra áp lực tâm lý đáng kể lên các nhà đầu tư, cả cá nhân lẫn tổ chức, làm tăng nỗi lo ngại về tính an toàn và độ tin cậy của Ethereum trong dài hạn.
Liệu ETH có thể đảo ngược tình thế không?
Trước làn sóng chỉ trích ngày càng tăng, Ethereum Foundation đã bắt đầu triển khai cải tổ toàn diện. Một cơ cấu lãnh đạo mới đang dần được hình thành, cùng với các kế hoạch chiến lược nhằm tái định vị Ethereum trong mắt các nhà đầu tư tổ chức.
Bản nâng cấp Pectra, dự kiến ra mắt vào tháng 5 năm 2025, sẽ mang đến những cải tiến quan trọng về khả năng mở rộng, bảo mật, và trải nghiệm người dùng, qua đó hy vọng sẽ đáp ứng nhu cầu phát triển và hoàn thiện của hệ sinh thái Ethereum. Đồng thời, dự án Ethrealize, do Vivek Raman và Danny Ryan dẫn dắt – những người đứng sau quá trình chuyển đổi Ethereum sang Proof of Stake (PoS) – đang tập trung phát triển một bộ sản phẩm chuyên biệt dành cho các tổ chức tài chính, nhằm đưa Ethereum trở lại quỹ đạo và khôi phục niềm tin của cộng đồng.
Disclaimer: Bài viết chỉ có mục đích thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư nên tìm hiểu kỹ trước khi ra quyết định. Chúng tôi không chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của bạn.
Tham gia Telegram: https://hoiquannet.com
Twitter (X): https://hoiquannet.com
Tiktok: https://www.tiktok.com/hqn
Youtube: https://www.youtube.com/@hqn
Lilly