Phe bò có đang đánh cược quá đà?

Ở thời điểm hiện tại, thị trường vẫn đang tranh cãi gay gắt trước câu hỏi liệu Ethereum (ETH) đã thực sự tạo đáy hay chưa.

Dữ liệu on-chain cho thấy giá trị của cặp ETH/BTC tiếp tục suy yếu, đánh dấu mức đáy thấp hơn lần thứ ba liên tiếp trên khung thời tuần sau khi không thể vượt qua vùng cung 0,04 USD. Điều này cho thấy nhiều trader vẫn đang chốt lời từ cú tăng 18,8% của ETH trong tháng 8.

Trong khi đó, theo dữ liệu từ Token Terminal, doanh thu của Ethereum trong tháng 8 chỉ đạt 14,13 triệu USD – mức thấp nhất kể từ tháng 5, bất chấp việc giá đã bứt phá lên đỉnh ATH mới tại 4.900 USD. Sự chênh lệch rõ rệt này cho thấy một trạng thái phân kỳ ngày càng mạnh mẽ.

Thông thường, khoảng cách quá lớn giữa giá và doanh thu là dấu hiệu thị trường có thể đang bị “quá đà”.

Không dừng lại ở đó, Ethereum khép lại tháng 8 với mức phí giao dịch đạt 39,75 triệu USD, gần tương đương mức trung bình 42 triệu USD trong bốn tháng gần đây. Nói cách khác, phí giao dịch vẫn ổn định, nhưng phần giá trị mà mạng lưới thực sự giữ lại lại giảm sút – cho thấy khả năng “thu lời” của Ethereum đang yếu đi.

Thế nhưng, bất chấp diễn biến này, khối lượng giao dịch Ethereum đã bùng nổ lên 1,13 nghìn tỷ USD – mức cao nhất kể từ sau giai đoạn bầu cử Mỹ. Điều này phản ánh rằng giới trader vẫn đang ồ ạt tham gia và đẩy giá lên cao.

Phe bò Ethereum nhắm đến mốc 6.000 USD

Thị trường stablecoin trên Ethereum cũng đồng loạt lập đỉnh mới.

Doanh thu suy yếu trong khi các khoản phí vẫn duy trì ổn định cho thấy người dùng vẫn sẵn sàng trả mức phí gas cao, nhưng mạng lưới lại không thu được giá trị tương xứng. Nói một cách ngắn gọn, các yếu tố nền tảng của ETH đang chậm lại, báo hiệu thị trường có thể đang bị kéo căng.

Tuy nhiên, ETH vẫn vượt qua mốc 4.900 USD, nhờ nguồn cung stablecoin đạt mức kỷ lục 152 tỷ USD trong tháng 8 – tăng 9,35% so với tháng trước. Điều đó tương ứng với khoảng 13 tỷ USD dòng thanh khoản mới đổ vào thị trường, trực tiếp tạo thêm động lực cho đà tăng giá.

Kết quả là dòng vốn đầu cơ đã nhanh chóng đổ dồn vào Ethereum đúng thời điểm nó lập đỉnh lịch sử. Các dòng tiền on-chain hấp thụ lượng thanh khoản mới, đưa giá lên cao hơn, dù mạng lưới không thực sự “kiếm được” thêm nhiều giá trị thực. Đây chính là kịch bản điển hình của giai đoạn hưng phấn: nền tảng vẫn tiềm ẩn nhiều biến động, nhưng giới trader vẫn bất chấp rủi ro để chạy theo động lượng.

Trong bối cảnh này, việc ETH chạm tới 6.000 USD không phải điều viển vông. Với dòng vốn mới từ stablecoin cùng sự tham gia của các tổ chức tài chính, đà tăng hoàn toàn có thể được duy trì. Tuy nhiên, đi kèm với đó sẽ là nguy cơ về những cú sập dây chuyền và các đợt điều chỉnh gắt gao – đặc trưng của những giai đoạn thị trường bị đẩy quá nóng.

Itadori